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從七家暫停上市到近日四家終止上市,退市常態化正式開啟了嗎?
2019-05-20
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    步入今年5月份,A股市場上市公司面臨較大的退市壓力。其中,近期深交所一次性發布7家公司的暫停上市公告,包括了樂視網、凱迪生態、金亞科技、千山藥機、皇臺酒業、龍力生物、德奧通航等上市公司。到了5月17日晚間,又有四家上市公司宣布了終止上市,分別是上交所的*ST海潤和*ST上普,深交所的*ST華澤和*ST眾和。此外,*ST保千則發布公告稱,公司股票自今年5月24日暫停上市。

    在短短一周時間內,就有多家上市公司遭到暫停上市處理,更有四家上市公司遭到了終止上市的處理,對于這一種退市力度確實是近年來非常罕見的現象。甚至可以認為,這是A股市場開啟退市常態化的序幕。

    這些年來,與A股退市常態化形成對照的,則是A股市場率先掀起了IPO發行常態化的序幕。從以往一個月一批次乃至兩周一批次的IPO核發,到一周一批次IPO核發的轉變,A股市場IPO發行常態化也逐漸得到了市場的適應。在此期間,即使股票市場發生了異常波動的表現,卻并未從根本上影響到IPO發行常態化的運行規律。

    但是,對于市場而言,只有IPO發行常態化,卻沒有退市常態化作為配套,顯然并非健康的現象。受此影響,在IPO發行常態化的背景下,上市公司的容量規模驟然膨脹,已上市企業的數量更是進一步接近4000家的水平。需要注意的是,縱觀A股市場的歷史,上市公司從1000家發展至2000家的數量,耗時10年的時間,而上市公司從2000家發展到3000家的數量,則耗時僅有6年。至于3000家發展到4000家,也許耗時更短,這也是近年來A股市場容量規模持續膨脹的真實寫照。

    一方面是A股市場IPO速度的持續加快,已上市企業的數量快速膨脹;另一方面則是股市退市率持續偏低,缺乏了退市常態化的有效配套。由此一來,反映到股票市場身上,則是股票市場優勝劣汰效率的持續減弱,股市上市率與股市退市率呈現出明顯失衡的發展狀態。

    近日,A股市場在暫停上市以及終止上市身上明顯下功夫,且在短時間內宣布了多家暫停上市以及終止上市的企業名單,這一現象的出現,或多或少反映出退市常態化正逐漸開啟?;蛐?,在未來的時間內,也許每月乃至每周的時間內,可能會出現一批次的暫停上市名單乃至終止上市的名單,這對于提升A股市場優勝劣汰功能還是具有比較積極的影響意義。

    逐漸實現A股市場的退市常態化,固然有積極的影響。但是,對于投資者而言,若配套措施不能夠及時跟進,恐怕會給投資者帶來實質性的持股市值損失。對此,在配套措施上,需要做好幾方面的完善與補充。

    其中,引入集體訴訟制度,強化一人或多人為全體股東利益進行訴訟,且利益歸于投資者,降低投資者維護權益的成本。

    再者,簡化前置條件的認定,縮短投資者索賠的流程與索賠時間,增強投資者的索賠效率。

    同時,對于立案調查,且出具行政處罰書的上市公司,應將上市公司及中介機構的處罰金優先設立賠償基金,優先賠償給符合條件的投資者。

    此外,則是強化暫停上市及終止上市企業的風險預警機制,不僅僅要求上市公司定時發布退市風險的警告,而且為達到投資者?;さ男Ч?,券商機構可以通過短信、書面等方式告知相關上市公司持股投資者的投資風險,盡可能提升持股投資者的風險防范意識。

    除此以外,則是對于退市整理期實施區別化的對待。具體而言,對強制退市,且不存在重新上市可能的企業,可以繼續保持退市整理期的配套,為投資者提供再次拋售股票的機會。但是,對于非強制退市的企業,尤其是特殊市場環境下遭到面值退市的企業,應該取消退市整理期,減少企業因進入退市整理期而對投資者持股市值的二次打擊。

    可以預期,隨著退市條件的完善與成熟,未來符合退市條件的上市公司數量將會明顯增多,A股市場實現退市常態化也將會成為現實。但是,在退市常態化逐漸落實之際,更需要注重市場配套機制的有效建設,降低退市常態化對投資者切身利益的沖擊。由此可見,從本質上提升投資者的?;ちΧ?,并做好積極有效的配套措施,才是實施股市退市常態化的根基所在。

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草根簡介


郭施亮,財經評論員、每經智庫專欄作家,廣東廣播電視臺城市之聲特約經濟觀察員,深圳電視都市頻道特約財經觀察員,2013年度搜狐最佳財經行業自媒體人。聯系郵箱:[email protected]
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