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險資權益投資上限提至40%?未來A股新增資金還有哪些重要補充?
2019-05-23
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    中國A股,作為一個以資金推動作為主導的市場,資金環境的好壞從一定程度上影響到A股市場的走向。這些年來,“成也資金,敗也資金”也成為了A股市場的真實寫照。

    事實上,對于老股民來說,也已經深刻感受到A股市場的發展與壯大。從十多年前股市日均成交量能不足百億,到如今日均成交量能數千億元的規模,市場的交易資金規模確實膨脹了不少。在2015年股市處于高峰期內,A股市場日均成交量能更是持續達到萬億級別以上,兩融余額規模也持續穩守在萬億規模水平,這在過去的時間內,也是投資者無法想象的。

    3000點,作為中國A股近十年時間的核心價值運行中樞,多年來股票市場基本上圍繞著這一區間上下波動。但是,隨著上市公司盈利能力的逐漸改善,結合減稅降費措施的有效落實,實際上A股市場的價值中樞正逐漸提升,如今股市處于2900點附近區域,但平均市盈率卻仍然處于歷史估值底部的區域,從一定程度上反映出中國A股的投資價值正不斷提升。

    近日,有消息指出險資權益投資上限有望進一步提升。按照當前的規則,險資在權益類資產的投資有著30%的上限設置,而在實際情況下,部分險資機構的權益資產配置已經接近這一水平,但從整體上來看,與險資擁有的龐大體量規模相比,險資在權益類資產的整體比重依舊處于相對偏低的水平,可提升的空間仍有不少。

    不過,若未來險資權益投資上限提升至40%,將會從一定程度上為A股市場帶來新增資金的補充。但是,在險資權益投資上限放松的背后,可能意在為險資在科創板新股配售上創造條件,而其在權益類資產配置上,也是根據風險偏好設置不同的投資比重。但是,從長期的角度出發,險資權益投資上限的突破,將有望為A股市場帶來有效的新增資金補充。

    作為一個以資金作為推動主導的市場,僅僅依靠險資的力量顯然是不夠的。但是,在險資權益投資上限放寬傳聞的背后,實際上各類長期資金也有望為A股市場帶來新增資金的補充。

    例如,作為給事業單位人員建立的補充養老保險制度,職業年金潛在的入市規?;故遣豢尚£?。假如按照約3000萬的人員規模進行配置,且根據職業年金投資入市的比例限制進行分析,未來有望為中國A股帶來千億級別的新增資金補充。值得一提的是,職業年金投資運營已經到達了實質性的階段,而山東首批職業年金也開始到賬,并正式啟動投資運營。

    又如,為企業職工建立的補充養老保險制度的企業年金,雖然屬于自愿性質,但其投資運營多年,實現的年均收益率還是比較可觀的。其中,根據數據統計,從2007年以來,企業年金的年均收益率達到近7%,而在2018年,企業年金的加權平均收益率仍然達到3.01%,而同期滬深市場卻出現明顯的跌幅,多年來企業年金可以稱得上持續跑贏同期市場表現。但是,經過了這些年來的發展,企業年金卻存在擴大投資范圍,且提升入市投資比重的需求,這也可能成為未來A股市場的新增資金補充。

    再舉一個例子,作為近年來關注度較高的養老金,其在資本市場投資運營已經步入實質性的階段。但是,在企業社保費率調降,且未來養老金開支壓力較大的背景下,按照目前的投資運營規模,顯然也是遠遠不夠的。事實上,按照2018年年末的數據,養老金結余就達到4.6萬億。與之相比,進入實質性投資運營的資金卻占比不高,按照未來養老金保值增值的需求,養老金加快入市、提升投資運營資金規模的預期還是比較強烈的。

    此外,則是提到外資資金。

    實際上,經過了這些年國內資本市場的加速開放,外資投資A股市場的準入門檻也在不斷放寬,且外資資金占據A股流通市值的比重已經達到了較高的水平,甚至獲得了一定的市場話語權與影響力。

    需要注意的是,隨著MSCI擴容與富時納入的強烈預期,未來外資進入A股市場的步伐有望持續加快。其中,以MSCI擴容為例,未來有望分三步實施擴容,最終將納入因子大幅提升至20%,這也是未來中國A股新增資金的有效補充之一。

    最后,則是提到未來國內家庭資產配置的變化,若在金融資產的配置比例上有所提升,將會是一筆龐大的新增入市資金。

    根據《2018中國城市家庭財富健康報告》顯示,中國城市家庭戶均總資產161.7萬,而從資產配置上,家庭住房資產占比高達77.7%,金融資產占比11.8%。與此同時,從具體數據來看,在家庭總資產的配置上,僅有0.96%的資產配置股票,而0.38%的資產配置了基金。很顯然,對于國內家庭的資產配置還是嚴重傾向于住房投資,而金融資產配置嚴重偏低,實際上并非健康的現象。從長期的角度思考,若國內城市家庭在金融資產的配置比例上有所提升,那么將會間接為中國A股帶來比較可觀的新增資金補充。

    由此可見,從未來A股新增資金的補充來源分析,還是比較豐富的。從長期的角度分析,中國A股的投資價值還是有望得到市場的挖掘。不過,影響資金投資熱情的因素,目前主要還是股市擴容預期、限售股堰塞湖泄洪以及資本減持潮等問題,這歸根到底還是離不開資本市場的發展定位以及規則的不斷完善。面對并不缺乏資金的投資市場,一旦市場投資信心得到實質性的提振,各路資金也有望從四面八方蜂擁而至。

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草根簡介


郭施亮,財經評論員、每經智庫專欄作家,廣東廣播電視臺城市之聲特約經濟觀察員,深圳電視都市頻道特約財經觀察員,2013年度搜狐最佳財經行業自媒體人。聯系郵箱:[email protected]
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