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A股不宜的熔斷機制是否適合港股會重蹈A股覆轍嗎
2019-05-27
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    近日,有市場消息稱,港交所正在研究熔斷機制,并初步向業界咨詢熔斷機制意見,即在香港出現重大市場?;?,恒指下跌至低于某個水平時,是否有需要采用相關機制,暫停市場交易,包括現貨及期貨交易,以免香港市場淪為“大鱷提款機”。據了解,港交所這次向業界“摸底”并不是預期香港會出現市場?;?,最主要是防患于未然,探討香港是否有需要設立有關機制,并不一定會推行。

    對此,港交所官方回應稱,港交所一直與業界緊密溝通,探討各項完善市場微結構的措施,不過這些探討目前都處于非常初步的階段,港交所亦將與業界緊密合作,致力于保障市場的長期健康發展,提升香港作為國際金融中心的競爭力。從港交所回應來看,態度曖昧,既未否認也未承認。

    雖然港交所未就“熔斷機制”事宜作出明確的表態,但就香港市場的現狀而論,港股推出“熔斷機制”的意義不大,沒有必要性推出。

    首先,香港股市是一個相對成熟的市場,而且香港股市的投資者以機構投資者為主,這些投資者基本上都能夠理性地看待股市的漲跌。因此,除了重大市場?;?,一些正常情況下的下跌,都是投資者所能夠接受的。

    其次,香港股市有很多的做空工具可以服務投資者進行對沖操作。因此,即便股市真的出現一定幅度的下跌,投資者也可以通過賣空做空來對沖風險。這一點與內地A股市場有很大的不同。因為內地A股市場目前總體上仍然還是一個單邊市場,大多數投資者只有做多才能賺錢,而不能通過做空賺錢。所以,當股票下跌的時候,這些投資者只能面對風險,而不能對沖風險,故而這才需要有相應的?;ご朧?。但這個問題在香港股市并不存在。

    其三,香港股市沒有漲跌幅限制,港股的個股跌幅一天可以下跌50%、70%、80%甚至更多。這樣的暴跌香港市場上的投資者也是可以接受的。既然如此,推出“熔斷機制”也就沒有什么意義了。以美國股市的熔斷限制為例,當股指跌幅達到7%時,暫停交易15分鐘,這是一個冷靜期,讓投資者冷靜冷靜;而當股指跌幅達到20%時,則停止全天的交易。參照美股的“熔斷機制”,既然香港可以接受個股70%、80%甚至更高的跌幅,指數下跌7%甚至20%那又有何不可呢?當指數下跌20%時,個股的跌幅或許還不到50%,甚至還不到20%呢!

    此外,“熔斷機制”冷靜期的設置并不能讓投資者真正冷靜,相反冷靜期會形成一種“磁吸效應”,讓股指跌得更快,加劇股指的下跌。這一點,在A股市場2016年初推出“熔斷機制”之時,是得到市場驗證了的。當時,A股市場的“熔斷機制”不僅沒有起到維護股市穩定的作用,相反還加劇了股市的動蕩,結果“熔斷機制”很快又在A股市場夭折。A股市場推出“熔斷機制”的教訓值得港股市場來吸取。

    因此,對于港股來說,推出“熔斷機制”的作用不大。與其考慮推出“熔斷機制”來穩定市場,那還不如對個股采取漲跌幅限制,比如,將個股的日跌幅限制在30%。與此相比,個股日跌幅達到70%、80%甚至更多,這其中的投資風險未免太大了一些。

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草根簡介


1964年生人,貧下中龍。自由職業者,獨立財經撰稿人,財經名博博主,專欄作家。1993年入市,十八年的股市磨練,練就了對股市獨到的眼光與見解。2001年通過證監會證券投資分析專業資格考試。已在全國主要證券報刊發表文章數千篇,著有《輕輕松松炒股票》一書。

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